【EJFQ信析】供应腰斩属虚惊 油价再飙机会微

2020-06-12
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美国联储局一如市场预期减息0.25厘,但投票委员对利率往后去向存在颇大分歧却令人意外,拖累恒指昨天续跌285点,本星期4个交易日共挫884点(3.23%)。

相比之下,周初显着波动的国际油价暂见喘定,因沙地阿拉伯确认被破坏的产油设施经抢修后,本月底前可复修,供应紧绌忧虑消除,短期油价再急涨机会不大;然而,事件引发地缘风险升温,以及中国审视如何减少依赖进口原油,影响看来更深远。

沙地国营石油巨企沙地阿美(Saudi Aramco)旗下两大原油加工厂在上周六受到攻击,伊朗支持的也门胡塞武装承认出动10架无人机施袭,但沙地与美国政府均指控是伊朗所为,美国总统特朗普已下令加强针对伊朗的制裁措施。

沙地8月原油产量每天约989万桶,上述两工厂合计可加工845万桶左右,佔全国绝大部分产能。沙地阿美当时指出,今次袭击事件将影响每天近570万桶原油产量,相当于该国一半石油生产或全球约5%供应。消息刺激周一国际油价劲飙,惟事隔3天,原油供应不足的忧虑开始淡化,布兰特及纽约油价昨天亚洲时段分别在65和60美元水平徘徊。

环球油市实际上正处供过于求的状况。OPEC(石油出口国组织)、非油组国家如挪威、俄罗斯与巴西,据报几乎可以即时提高产量,每天额外供应300万至400万桶原油,美国页岩油商也持续增产(今年9月产量较1月上升11.4%,即约94.4万桶),由此推算,其他产油国要弥补沙地受损的供应,殊不困难。况且,遇袭的产油设施已快速修补,沙地能源部长更预计,10月平均原油日产量可达989万桶,意味只需两星期便可「恢复旧观」。

另一方面,沙地曾表示,若有需要时会动用战略石油储备(Strategic Petroleum Reserves, SPR),大概等于该国26日的出口量。附【图】所见,主要石油进口国家本身亦拥有战略油储,连同沙地的战略油储,可以满足中国两个多月进口需求,对日本来说更长达4个月。

换句话说,国际石油供应紧张只有短暂冲击,而非长期影响,加上EIA(美国能源资讯局)早前下调全球石油需求预测至每天只增加89万桶,故此,短线油价再大升机会不高;惟袭击事件已产生风险溢价,即使油价回落,相信也难以重返袭击事件前水平。

值得留意的是,事件同时引起市场关注中国过分依赖进口原油。2018年内地原油对外依存度首次突破70%,按年提升2.5个百分点,至70.9%,是近50年高位。由于保障经济持续增长属国家发展的核心,内地产油只能应付三成全国所需,情况若得不到改善,势将构成国安风险;为配合国家能源安全战略,有望加大国内的石油及天然气开发力度,预料可刺激油田服务及设备的需求,利好相关股份表现。

信报投资研究部

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